O HGLG11 é o maior fundo imobiliário logístico do Brasil por patrimônio — R$ 7 bilhões em ativos, 28 galpões em 6 estados, 545 mil cotistas. Em abril de 2026 ele negocia abaixo do valor patrimonial (P/VP 0,95) enquanto paga R$ 1,10/cota por mês com consistência absoluta nos últimos 12 meses. Isso é oportunidade ou sinal de alerta? Este artigo responde com dados reais.
Ficha técnica — dados de abril de 2026
| Indicador | Valor |
|---|---|
| Ticker | HGLG11 |
| Nome | Pátria Log (ex-CSHG Logística) |
| Gestor | Pátria Investimentos |
| Administrador | Banco Genial |
| Tipo | Fundo de Tijolo — Logístico/Industrial |
| Cotação | R$ 157,30 |
| Valor Patrimonial por cota | R$ 165,74 |
| P/VP | 0,95 |
| DY 12 meses | 8,39% |
| Último dividendo | R$ 1,10/cota (abril/2026) |
| Patrimônio total | R$ 7,03 bilhões |
| Número de cotistas | 544.802 |
| Cotas emitidas | 42.404.664 |
| Liquidez diária | R$ 16,37 milhões |
| Taxa de administração | 0,60% ao ano |
| Vacância física | 3,00% |
| CNPJ | 11.728.688/0001-47 |
O que o HGLG11 faz: 28 galpões, 6 estados
O Pátria Log compra e aluga galpões logísticos e centros de distribuição para grandes empresas. Os inquilinos incluem operadores logísticos, varejistas, e-commerces e empresas industriais que precisam de espaço para armazenar e distribuir produtos.
O portfólio em abril de 2026 tem 28 imóveis distribuídos assim: 17 em São Paulo, 4 em Minas Gerais, 3 no Rio de Janeiro, 2 em Pernambuco, 1 em Goiás e 1 em Santa Catarina. A área bruta locável total supera 1,4 milhão de m².
Alguns dos maiores ativos do portfólio por área: HGLG Vinhedo (SP) com 132.353 m², Betim BTS-Meli (MG) com 95.730 m², DCB (SP) com 90.484 m² e DCC (SP) com 102.708 m².
Em 2025, o fundo incorporou ativos do PATL11 (Pátria Agro Logística), ampliando escala e consolidando a gestão da Pátria Investimentos no segmento.
Vacância de 3%: por que isso importa muito
A vacância física do HGLG11 está em 3% — praticamente ocupação total. Isso significa que 97% da área está alugada e gerando receita. Em 2023 a vacância chegou a 9,8% e em 2022 a 14% — a trajetória de melhora nos últimos 3 anos é significativa.
Para comparação: a média do segmento logístico no Brasil está em torno de 8–10% de vacância. O HGLG11 está bem abaixo da média do setor.
Vacância baixa significa: receita de aluguéis estável, menos risco de interrupção das distribuições e maior poder de barganha do fundo nas renovações de contrato.
| Ano | Vacância Física | DY do ano |
|---|---|---|
| 2021 | 7,20% | 8,11% |
| 2022 | 14,00% | 9,92% |
| 2023 | 9,80% | 8,40% |
| 2024 | 4,80% | 8,17% |
| 2025 | 4,80% | 8,41% |
| 2026 (atual) | 3,00% | 8,39% |
Histórico de dividendos: R$ 1,10 por 12 meses consecutivos
O HGLG11 pagou R$ 1,10/cota em cada um dos últimos 12 meses — sem variação, sem corte, sem distribuição extraordinária inflando o número. Esse é um dos históricos de distribuição mais consistentes entre os grandes fundos imobiliários do Brasil.
O DY mensal atual é de 0,70% sobre a cotação de R$ 157,30. Anualizado: 8,39%. Menos que o MXRF11 (12,22%), mas com uma diferença importante: o HGLG11 tem imóveis físicos que podem se valorizar — o MXRF11 não.
P/VP 0,95: desconto justificado ou barganha?
O HGLG11 negocia a R$ 157,30 enquanto o valor patrimonial por cota é R$ 165,74. Você está comprando R$ 1,00 de imóvel por R$ 0,95 — 5% de desconto.
Historicamente o P/VP do HGLG11 oscilou entre 0,95 (2026, atual) e 1,15 (2021). O patamar atual é o mais baixo dos últimos 5 anos. Isso pode ser:
Desconto justificado: o mercado precifica que com Selic alta, fundos de tijolo competem com renda fixa em desvantagem. Um DY de 8,39% versus CDI de 13% cria pressão sobre o preço das cotas.
Desconto como oportunidade: quem compra com P/VP de 0,95 em fundo de qualidade comprovada e segura a posição por 3–5 anos, esperando o ciclo de queda de juros, tende a ter retorno acima da média. Em 2021, com P/VP de 1,15 e juros baixos, o fundo estava sendo precificado 20% acima do mesmo patamar atual.
A leitura objetiva: o desconto atual reflete o ambiente macroeconômico, não problemas específicos do fundo. Vacância baixa, distribuição consistente e portfólio de qualidade indicam que os fundamentos estão sólidos.
HGLG11 vs benchmarks: 2 anos de dados reais
| Ativo | R$ 1.000 investidos há 2 anos valem hoje |
|---|---|
| HGLG11 | R$ 1.109 |
| CDI | R$ 1.273 |
| IPCA | R$ 1.094 |
| Ibovespa | R$ 1.577 |
| IFIX (índice FIIs) | R$ 1.141 |
| MXRF11 | R$ 1.192 |
Em 2 anos, o HGLG11 entregou retorno total de 10,9% — superando apenas o IPCA. Perdeu para CDI, Ibovespa, IFIX e até para o MXRF11. Isso parece ruim, mas tem contexto: os últimos 2 anos foram exatamente o período de Selic elevada, que é o pior cenário possível para fundos de tijolo. O retorno de 5 anos (41,89%) é mais representativo do potencial do fundo em diferentes ciclos.
Custo baixo: taxa de 0,60% ao ano
A taxa de administração do HGLG11 (0,60% a.a.) está entre as mais baixas do mercado de FIIs. Para comparação, a média dos fundos de tijolo logístico gira em torno de 0,75–1,0% ao ano. Esse diferencial compõe positivamente no retorno de longo prazo.
O fundo não cobra taxa de performance, o que simplifica a estrutura de custos e evita incentivos desalinhados entre gestor e cotista.
Riscos do HGLG11
Risco de vencimento de contratos: contratos de aluguel com grandes inquilinos têm prazo. Quando vencem, pode haver renegociação (com eventual redução de aluguel) ou desocupação (vacância). É fundamental acompanhar o prazo médio dos contratos do portfólio nos relatórios gerenciais.
Risco de concentração geográfica: 17 dos 28 imóveis estão em São Paulo. Uma desaceleração econômica concentrada no estado ou mudança no mercado logístico paulista teria impacto relevante.
Risco macro de longo prazo: o crescimento do e-commerce foi o grande motor da demanda por galpões logísticos em 2019–2022. Uma desaceleração do e-commerce, automação de estoque ou mudança nos modelos de distribuição pode afetar a demanda estrutural pelo segmento no longo prazo.
Risco de diluição: o fundo realizou emissões de novas cotas ao longo dos anos para financiar novas aquisições. Novas emissões podem diluir o valor patrimonial por cota se os ativos adquiridos não gerarem retorno suficiente.
Para quem o HGLG11 faz sentido em 2026?
O HGLG11 é um fundo para investidores com horizonte de pelo menos 3 anos que acreditam em queda de juros no médio prazo e querem exposição ao setor logístico com proteção contra inflação (contratos reajustados por IPCA/IGP-M).
Faz sentido para: investidor que quer diversificar entre papel e tijolo, aceita DY menor no curto prazo em troca de potencial de valorização de cota, e tem disciplina para não vender em momentos de queda pontual.
Não faz sentido para: quem precisa de rendimento máximo agora, tem horizonte curto, ou não tolera ver a cota oscilar com as notícias de política monetária.
Para entender como o HGLG11 se compara a outros fundos de tijolo do segmento logístico, veja nosso artigo sobre FIIs para iniciantes e o guia sobre como analisar um FII.
Perguntas frequentes sobre o HGLG11
Por que o HGLG11 paga menos dividendo que outros FIIs?
O DY de 8,39% do HGLG11 é menor que muitos fundos de papel porque ele é um fundo de tijolo — a renda vem de aluguéis físicos, que crescem no ritmo da inflação, não do CDI. A compensação é o potencial de valorização da cota em ciclos de queda de juros, algo que fundos de papel geralmente não oferecem.
O HGLG11 é seguro?
É um dos fundos mais sólidos do mercado em termos de qualidade de portfólio — imóveis de alto padrão, inquilinos diversificados, vacância baixa e gestora com histórico longo. Mas nenhum FII é garantido. Risco de renda variável sempre existe.
Qual o preço justo do HGLG11?
O valor patrimonial por cota é R$ 165,74. Com P/VP histórico médio próximo de 1,0, o “preço justo” pelo critério patrimonial seria em torno de R$ 165–175. A cotação atual de R$ 157,30 representa desconto de ~5%. Isso não é recomendação de compra.
HGLG11 ou BTLG11: qual escolher?
BTLG11 (BTG Pactual Logística) é o principal concorrente direto. BTLG11 negocia com P/VP próximo de 1,0 (sem desconto) e DY ligeiramente maior. HGLG11 tem patrimônio maior, mais imóveis e vacância menor. A escolha depende de qual desconto você está disposto a pagar e da sua preferência por gestora.
Como declarar HGLG11 no Imposto de Renda?
Mesmo procedimento dos outros FIIs: cotas declaradas em “Bens e Direitos” (código 73), rendimentos mensais isentos para PF, ganho de capital na venda tributado a 20%. Veja o guia completo em como declarar FIIs no IR 2026.
Conclusão: HGLG11 em 2026 — desconto real, não armadilha
Depois de analisar os dados objetivos, a conclusão sobre o HGLG11 em abril de 2026 é clara: o desconto de 5% no P/VP reflete o ambiente macroeconômico adverso (Selic elevada), não deterioração dos fundamentos do fundo. Vacância de 3%, dividendo de R$ 1,10/cota por 12 meses consecutivos, portfólio de R$ 7 bilhões em imóveis de qualidade e taxa de administração de 0,60% são indicadores sólidos.
O risco real do HGLG11 não é o desconto — é a duração do ciclo de juro alto. Se a Selic permanecer acima de 13% por mais 3–4 anos, o DY de 8,39% continuará parecendo pouco atrativo comparado à renda fixa, e a cota pode continuar pressionada. Quem comprar agora precisa ter estômago para esperar o ciclo virar.
Para o investidor com horizonte de 3 a 5 anos, o HGLG11 a P/VP de 0,95 representa um dos pontos de entrada mais atrativos dos últimos 5 anos. Para quem precisa de rendimento alto agora ou tem horizonte curto, outros produtos fazem mais sentido.
Para uma análise comparativa completa entre os dois perfis de FII, veja fundo de papel vs fundo de tijolo. E para aprender a analisar qualquer FII com os mesmos critérios usados aqui, leia como analisar um FII: os 7 indicadores que importam.
